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【重磅】小川要结婚搜狗要上市,投资者要盯住腾讯态度!  

2017-08-03 18:30:15|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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7月31日,搜狐公司宣布,搜狗计划向SEC提交文件,将在美IPO。紧接着,关于“搜狗CEO王小川终于可以找女朋友了”的段子开始被热传。大量文章开始像报道英雄凯旋一样报道搜狗上市和王小川的事迹。

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IPO关系到投资人利益,这绝不是玩笑,谁也开不起玩笑。所以磐石之心本着万事较真的精神,希望可与投资者们一起探讨下搜狗这家公司现状、产品和未来。

搜狗是如何活下来的?

从媒体报道中,我们能够了解到搜狗是2003年在搜狐内部成立的一个部门。2004年,推出搜狗搜索。事实上,搜狗的诞生并不比百度晚太久。

2004年至2010年是PC互联网最辉煌的6年,其间除了搜狗搜索外,有谷歌进入中国又离开,360做搜索,人民网做搜索,腾讯做搜搜,阿里巴巴做神马搜索等等。

谈搜索不得不提腾讯搜搜。2007年5月,腾讯宣布与 Google 中国正式达成合作,由 Google 为 SOSO 提供技术支持。2009年9月,搜搜放弃与Google合作,开始主攻自主搜索引擎。2010年4月,腾讯成立SOSO事业部。

但是2010年底的3Q大战让腾讯开始重新思考自己的业务边界以及未来发展方向。2012年腾讯进行组织架构调整,搜搜这个一直巨亏的业务被彻底边缘化。

也正是在2010年10月,搜狗因为市场份额不足2%,很难盈利,也考虑分拆发展。

搜狗分拆后立即引入了阿里巴巴、云峰基金。但是阿里入股3年来,并未对搜狗进行导流等支持,所以搜狗仍然发展缓慢。

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 2013年9月16日,腾讯宣布以 4.48 亿美元战略入股搜狗,并将旗下的SOSO和 QQ 输入法并入搜狗现有的业务中,腾讯持有新搜狗 36.5% 的股份,而阿里巴巴和云峰基金则退出了搜狗。

紧接着,QQ浏览器、手机QQ浏览器以及QQ、微信开始为搜狗、搜狗输入法、搜狗浏览器导流。

也正是因为腾讯庞大的流量支持,让王小川自豪的“输入法-浏览器-搜索”三级火箭模式得以实施。

从搜狗诞生、分拆、融资的历程能看出搜狗之所以能够活下来的根本原因在于腾讯的投资和导流,因为搜索引擎最核心的命门就是流量,而在中国互联网市场,腾讯无疑是流量最充沛的那一家。

搜狗的核心产品怎么样?

在搜狐发布2017年第二季度财报后,王小川写了一封内部信,在信中他提到:

首先,搜狗搜索的流量大幅增长,移动端流量提升至76%。其次,提到“输入法-浏览器-搜索”三级火箭模式是搜狗成功的关键要素。

那么,搜狗搜索的移动端流量到底来自哪里?搜狗引以自豪的三级火箭模式的第一级“搜狗输入法”发展趋势是怎样的?

据2017年5月2日台海网的一篇报道《搜狗发布Q1财报,国民级输入法表现如何?》:由极光大数据iAPP监测平台录得的数据显示,截至今年第一季度末,搜狗搜索应用端的渗透率为3.74%,而16年初则为2.04%。

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 截至4月22日搜狗输入法的DAU数量接近1.37亿,搜狗搜索的DAU数据为388万。那么,搜狗搜索移动端搜索流量增长50%以上主要来自哪里?

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独立的搜狗搜索APP显然很难完成导流重任,所以搜狗的流量主要来自于WAP端。搜狗WAP端的入口分布在手机QQ浏览器、搜狗输入法上,由于输入法调用搜索十分影响体验,因此大部分的流量应该是来自手机QQ浏览器的导流。据搜狗公开数据,2017年第一季度移动搜索流量超过40%来自腾讯。

用户使用搜狗输入法时会不停地被诱导下载搜狗浏览器,所以在搜狗PC端浏览器也是搜狗搜索获取流量的重要渠道。但是在手机端,搜狗手机浏览器用户量较少,更多依赖用户数较多的QQ浏览器。

而据极光大数据监测,搜狗输入法的新增用户数在2016年第一季度呈现下降趋势,17年第一季度开始稳定。搜狗搜索APP的新增用户数则自2016年1月开始持续下滑。

数据还显示,搜狗旗下的两款主流应用在一线城市用户占比均不足10%:其中较低的是搜狗搜索,只有7.37%;而搜狗输入法则为9.78%。四线及以下城市用户在上述两款应用中占比显著。造成这种用户分布的主要原因在于,搜狗输入法和浏览器均依靠的是装机合作以及诱导下载,一二线城市用户会自主判断是否使用。

另外,极光大数据还给出了竞品重合度数据。竞品重合度数据显示,搜狗输入法最大的竞品分别为百度输入法和讯飞输入法。在搜狗输入法用户中,安装了百度输入法的用户占比为11.1%,而安装了讯飞输入法的用户占比则为7.96%。在搜狗搜索用户当中有53.05%的用户安装了手机百度,占比超过一半。

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 因此,从数据分析上看,搜狗搜索的主要流量应该仍然来自于手机QQ浏览器、搜狗浏览器的WAP端和PC端,并非用户主动使用。同时,搜狗的三款产品除输入法外,浏览器和搜索均依靠诱导下载使用,品牌处于弱势,同时用户多分布在三四线城市。

腾讯的态度决定搜狗的未来

对于搜狗的未来,我从以下几个方面来做分析。

首先,营收来源。据王小川回答分析师提问,二季度广告主数量超过了7万5千,同比的增长为13%,每个广告主贡献的平均营收达到了2200美金。贡献前五大的行业没有变化,依然是医疗,电商,游戏,商业服务和招商。

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 因此,搜狗并未跳出竞争对手的盈利方式,广告主数量仍然偏少。而搜狗作为搜索市场的挑战者,只有微信搜索算是差异化的功能,而网页、新闻、图片以及一直在强调的“搜狗名医”都并未实现差异化,在搜索结果的准确率方面与对手还有较大差距。

其实,搜狗营收的增长也得益于整个移动互联网行业规模的增长。相比2010年,移动互联网用户数已经翻倍。而随着智能手机普及,这种用户增长的红利必然衰退。而搜狗搜索的用户渗透率还偏低,APP新增用户也在放缓,在搜索品牌未能建立的时候,一旦用户红利衰退,对其营收将带来严重影响。

我们可以从猎豹移动从上市后营收高速增长再到下滑的过程看搜狗上市后可能的遭遇。因为猎豹的工具类产品同样受到用户增长红利、安全工具产品需求降低导致营收下滑。

其次,腾讯对于搜狗到底是财务投资者,还是战略投资者?

从控股权上看,腾讯对搜狗持股45.3%,搜狐及张朝阳的投资主体持股48.9%,包括王小川在内的搜狗和搜狐的核心骨干持股比例只有5.8%。

腾讯在QQ、QQ浏览器、微信等产品上持续为搜狗导流,共同推动搜狗获利。搜狗一旦上市,腾讯所持有的股份将获得大约20倍左右的收益。所以从这个角度上讲,腾讯是搜狗的财务投资者。

在分析师电话会上,瑞穗证券分析师提问“关于搜狗与腾讯的合作,我想知道除了你们已经有了的与微信和QQ浏览器的合作之外,未来会不会与腾讯或者微信有更广泛或者更深入的合作?

王小川谈到微信问答的相关合作,但对于其他合作则以不便回答拒绝了分析师提问。

2017年开始,微信指数上线,微信的搜一搜、看一看也陆续被提到非常显著的位置。微信显然已经开始考虑自己做搜索引擎、内容推荐,这对于拥有8亿活跃用户的微信来说很重要。与此同时,手机QQ浏览器在搜索框中也加入了人工智能识别物体等功能。

搜狗上市后,腾讯、张朝阳、王小川应该会拿出部分股份在公开市场交易,从而实现投资变现,腾讯在搜狗的占股也会因此被稀释。自2013年以来,腾讯与搜狗的更多合作在于导流,并无其他更深层次的合作。简单讲,搜狗并未纳入腾讯业务版图,甚至其地位也不如腾讯投资的京东和滴滴。

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 加之,微信、QQ浏览器团队均有拓展搜索、人工智能的想法与实际动作,所以这也很可能在搜狗上市,腾讯完成变现后减少对搜狗的流量支持。

众所周知,2013年正是腾讯大规模开放的年头,放弃不赚钱业务在内部有很大的舆论基础。但是腾讯并未预料到2013年只是移动互联网的开始,腾讯在移动端的流量优势仍未发挥出来。如果不放弃SOSO,依靠腾讯在QQ浏览器、QQ、微信的多端导流能力,SOSO也很容易活下来。现在微信既然有意做搜索,对搜狗减少支持是必然的。

再来分析,王小川所提的人工智能技术。搜狗称自己的未来在于人工智能技术,特别是语音识别能力。因为搜狗输入法的海量用户提供了丰富的语音数据。而腾讯也宣布建立腾讯人工智能研究院,并不断招兵买马,其方向也集中在语音识别、图像识别等领域。所以搜狗的人工智能方向与腾讯之间也是竞争关系。

当前的人工智能并非只是口号,人工智能技术必须快速实现产品落地,比如亚马逊的智能音箱、百度的DuerOS、自动驾驶汽车、人脸识别系统。而搜狗的语音识别目前仍停留在参加电视节目秀一秀的层面。

我们再参考专注语音识别的科大讯飞,其2016年净利润只有4.8443亿,竟然有49.79%的利润来自政府补贴和投资收益。而且利润同比出现负增长。由此可见,通过语音识别技术获得营收是很困难的。而打造落地产品,比如智能硬件设备则又属于另一个竞争激烈的领域。

因此,搜狗的人工智能战略仍停留在讲故事的阶段,距离营收还有很长的路要走。同时,人工智能技术的研发会带来成本的提升,这对于营收来源单一,搜索品牌弱势,用户渗透率偏低的搜狗来说更是面临困难。

在搜狐财报电话会议上,有分析师提问“为何搜狗选择在此时上市?”王小川并未给出答复。据《新京报》的报道,搜狗选择在此时上市主要原因可能如下:

首先,境外资本追捧中国互联网企业。当前境外资本对中国互联网企业十分追捧,阿里巴巴、百度、腾讯以及京东商城等中概股都涨势良好。阿里市值破4000亿美元,腾讯破30000亿港币,腾讯阅文集团也即将上市,这一切都意味着良好的海外上市环境。

其次,搜狗利润增长还算不错。第三,百度正在重新恢复增长。百度押宝人工智能后,其2017年第二季度营收和利润都大幅增长,而一旦百度彻底恢复增长,作为追随者搜狗的上市之路就会变得异常困难。

也有个有意思的桥段,王小川1978年出生,算来今年已经39岁了,搜狗再不上市,可把CEO的人生都耽误了!(完)

本文出自公众号磐石之心,关注该号,回复“开发商”,看万科为何让90后断子绝孙

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